[摘要] 截至4月9日，据业内统计数据，沪深两市上市房企的资产负债率在66%左右，比去年提高了近2个百分点，其中有21%的上市房企资产负债率高于80%，18%的上市房企资产负债率低于50%。Wind资讯公布的数据也显示，75家上市房企的负责总额达到1.95万亿元，平均负债率为74.05%，去年同期为73.83%。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">截至4月9日，据业内统计数据，沪深两市上市房企的资产负债率在66%左右，比去年提高了近2个百分点，其中有21%的上市房企资产负债率高于80%，18%的上市房企资产负债率低于50%。Wind资讯公布的数据也显示，75家上市房企的负责总额达到1.95万亿元，平均负债率为74.05%，去年同期为73.83%。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">业内人士蒋云峰告诉经济观察报，整体上市房企的债务负担和经营风险都有所扩大，但并没有大起大落的趋势，2015年在利好政策的影响下，预计上市房企的基本面会向好，资产负债率可能会有所下降，但下降幅度应该不会太大。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">在房地产市场下行期，企业债务压力持续上升，企业对资金的控制能力正面临较大考验。资产负债率是一项反映企业资金风险的重要指标，蒋云峰说，“处于扩张期的房企，资产负债率一般会很高，而稳定发展期资产负债率会相对比较低，收缩期的房企，资产负债率甚至会更低。所以单独资产负债率一个指标对于一个房企的风险来说，没有那么大的评判权。整体来看，资产负债率在70%左右，应该说还是比较合理的。而且从今年的变化来看，资金的风险确实在变大。”
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">从“9·30”到“3·30”新政
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">一位接近银监会人士透露，从去年“9·30”新政放松首套房贷到近期对二套房的首付比例下调，银监会对房地产政策的调整已经到位，短期不会有大的变化。从银监会内部口径来看，对房地产只说“鼓励改善型住房”，不提二套房的概念，也未提及对房地产开发贷的态度变化，这意味着银监会对房地产类贷款特别是开发贷仍然持谨慎态度。3月30日，央行、住建部、银监会出台楼市新政，二套房贷款低首付比例降至四成。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">一位商业银行人士表示，“尽管有央行、银监会等出台的‘3·30’新政，但银行对房地产贷款目前仍然是不敢贷和不愿贷的态度。不敢贷体现在风险和不良贷款控制上，房地产贷款不良率有可能会被推高，银监会对此监管很严；不愿贷体现在盈利上，房价下行通道中，个人按揭贷款的抵押品可能贬值，而按揭贷款的利润水平偏薄，达不到银行资产配置的盈利预期。”
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">从实际交易情况来看，今年1月房地产市场交易并不活跃，房价依然处于下行区间，上述银监会人士判断，房地产各项贷款增长相比去年同期不会有较大幅度变化。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">宏源证券固定部首席分析师范为认为，过去几年由于政策限制，标准化融资困难，而包括信托在内的非标准化融资方式成本极高，海外融资尽管利息成本不高，但风险非常大；从去年开始，国内政策已经开始陆续放开，不过现在来看融资情况仍不太理想，如果未来房地产经营方面有所改善的话，可能会有所帮助。“去年在政策上做的放松，并没有产生特别明显的效果，因为房地产行业的负债率过高，高负债率的民营企业在没有担保的情况下，通过标准化融资的效果不会太理想。”范为说。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">范为表示，2015年房地产企业可以更多地考虑通过资本市场，利用债券等低成本的资金置换过去信托等高成本资金。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">自去年开始，货币政策已经出现放松，再融资开闸及中票放开等资本市场政策利好，使得国内融资环境相对改善。2014年9月初，监管层放开房地产企业发行中期票据限制，据中指研究院数据统计，截至2015年2月底，共五家百强房地产企业获准发行中期票据，融资总额达300亿元，发行年利率在4.5%至5.5%之间，成本远低于其他债务融资形式。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">“中票是负债，股票是资产，不需要还本付息，而且有了资本金还可以去撬动负债，”银河证券首席策略师孟京认为，房地产企业在2015年应该尽量争取资本市场。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">房企仍在分化、调整
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">受市场调整、行业竞争以及地价占比日益提升等因素影响，房地产行业的利润率已经有所下降。万科2014年财报显示，万科房地产业的结算毛利率为20.76%，比去年减少1.55个百分点。这家在业内以保守著称的房地产企业，截至2014年底，持有货币资金627.2亿元，较2013年大幅增加41.36%。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">2014年，房地产市场进入深度调整期，商品房销售额和销售面积同比分别下降6.3%和7.6%。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">“房地产企业的资金充裕程度远远超过了前几年，但依然会很痛苦，因为前几年的周转速度快，但现在的销售情况大不如从前。所以在房地产市场景气时，负债率高点没问题，不景气时就很痛苦了。”孟京说。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">目前，房地产开发投资资金来源主要包括国内贷款占比、利用外资占比、自筹资金占比、其他资金来源占比四个途径。根据中指研究院统计数据，2014年房地产开发企业资金来源合计12万亿元，同比下降0.1%，从结构来看，国内贷款占比17.4%，比2013年提高了1.3个百分点。其中自筹资金占比41.3%，比去年提高了2.5个百分点。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">蒋云峰表示，“利用外资虽然增速可观，但总量小，对整体没有大的影响；其他资金来源中，定金及预付款、个人按揭贷款及其他占比，与2013年相比均有所下降。可以看出，房企为应对目前的形势，首先深挖自己的潜能，充分利用自筹资金，同时银行贷款仍是房企的一个重要依托。而由于房地产市场低迷，定金等来源于销售环节的资金，占比下降了4%，这也是目前部分房企面临的大考验。”
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">尽管从去年开始，陆续有一些利好政策出台，但房地产企业对市场的信心并未恢复。2014年下半年主要城市土地市场量缩价涨，住宅土地供应量同比下降40.0%，成交面积同比下降45.1%。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">去年年初的政府工作报告提出针对不同市场进行分类调控，去年6月后，40多个城市陆续对原有的限购政策进行调整；9月底央行、银监会下发通知，对限贷政策进行调整，提出支持居民合理住房贷款需求以及房企合理融资需求等多项措施；11月，终于迎来央行两年来首次下调存贷款基准利率。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">蒋云峰认为，“3.30”政策出台后，整体的房地产政策环境与2009年已经比较接近，房企的发展前景比较看好，但不同的是，目前中央对于调结构的要求更加强烈，以往粗放型的发展路径已经到了不得不改的阶段。“新常态下，每个企业都必须改变过去粗放的发展路径，2015年房企面临着的形势虽然偏向乐观，但也需要谨慎。”他说。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">“过去几年信托流入多的除了地方融资平台就是房地产，因为地产商从正常渠道难以拿到钱，银行的政策对房地产没有完全放开。”孟京认为，房地产企业在2015年应该更多地考虑收缩战线和重新布局。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;TEXT-TRANSFORM: none;BACKGROUND-COLOR: rgb(255,255,255);LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;LETTER-SPACING: normal;PADDING-RIGHT: 0px;FONT: 14px/26px Arial, 宋体, SimSun, HELVETICA, 'Hiragino Sans GB';WHITE-SPACE: normal;COLOR: rgb(51,51,51);OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;WORD-SPACING: 0px;PADDING-: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px">推荐阅读：上市房企频现混改冲动 寻找新一轮增长发力点 赢商网
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">继宝能系70亿元入股华侨城，地产央企打响“混合所有制改革”枪后，中国平安又成为民营房企碧桂园的第二大股东。而招商地产和招商银行同期因重大事项停牌，或与央企改革有关。记者了解到，时值央企混改窗口期，房企将迎来一轮股权改革的浪潮，试图在行业进入下行周期时，找到下一轮增长的发力点。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">房企纷纷热捧混改
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">备受瞩目的央企华侨城混改方案终于出炉了。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">这也是地产央企抛出混改。认股完成后，大股东华侨城集团的持股比例将下降为50.8%，前海人寿上升至第二大股东，钜盛华持股5.2%位列第三大股东。此次定增除了大股东华侨城集团掏出10亿元外，其余70亿元实际是由“宝能系”一家包揽。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">4月1日，地产混改再次出现了“民间”案例。中国平安宣布斥资62亿港元购买碧桂园9.9%的股份，成为其第二大股东。4月3日，招商局旗下招商银行和招商地产双双因为重大事项停牌。迄今，资本市场上地产股停牌筹划重大事项多见，但是银行股相当罕见。尽管两家上市公司均回应媒体称“目前还不确定重大事项具体是什么，过几天会公告”，但有机构人士均猜想招商系双双停牌跟央企改革有关。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">在房地产企业当中，已经有地方国企开启了不同程度的“混改”试验。从2013年引入五家投资机构入股到随即借壳上市，上海市国有企业绿地集团被视为上海国资“混合所有制”改革的样本。近日，广州市国有企业越秀地产则公布了从项目入手的“合伙人”计划，规定每间项目公司全体符合资格管理层成员所持的股权总共不超过该项目股权总额的10%。在深圳，继万科之后，金地集团也发布了员工持股计划。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">混改出现五种模式
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">从公布或酝酿中的各地混改模式看，共出现了五种：
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">弃壳型：中国电子产业集团通过公开平台，以竞价方式出让了旗下创业板公司国民技术的控股权，原公司高层携部分代持者入主。易主后，暂无资本运作大动作，但值得密切关注。另据了解，安徽国风塑业也有类似卖壳意向。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">央地合作型：同样是卖壳，但方向不同。地方国企上市公司凤凰光学的大股东把壳卖给了央企中电海康。湖南、东北国资改革方案均明确提及“央地合作”。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">循序渐进型：上海城投控股、锦江股份相继通过定增引入著名PE机构弘毅投资，属此类典型。这种混改模式不走刚猛路线，药效慢，但后续资本运作可期。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">逐步退位让贤型：中信国安集团混改、星湖科技引入深圳汇理资产是此类典型。据了解，中信国安改制方案早已获财政部批准，未来新晋民企股东若在二级市场增持中信国安、中葡股份，很容易引发实际控制人变更。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">卖壳捆绑重组型：焦作万方推出的三方皆赢方案，上市公司成功进军海外油气开发领域，重组方则将以全部所得价款购买公司股票，双方利益捆绑；约定后续股权收购，中铝将让出大股东位置；一年前参与公司定增的机构也顺利退出。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">寻找下一轮增长发力点
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">1月12日，国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议审议了《关于进一步加强和改进外派监事会工作的意见》、《关于混合所有制企业实行员工持股试点的指导意见》。在距离上一次监管层叫停央企员工持股计划11年后召开这次会议，该会议被视为国资委将重启央企员工持股计划的信号。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">“发令枪”响后，参与混改企业蜂拥而至。截至2015年2月6日，已公布或实施员工持股计划的上市公司数量已超过90家。而去年12月和今年1月发布员工持股计划上市公司家数分别高达26家和28家，上市公司发布员工持股计划呈现高峰期。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">“房地产行业告别高速增长，进入白银时代后，整个行业发展遭遇瓶颈期，房企尤其是央企，在一定程度上失去了竞争优势，若不尝试进一步突破制度的壁垒，则可能在‘下半场’中失去竞争力。”亿翰智库中国上市房企研究中心副主任张化东认为，混改有益于房企从制度上找到下一轮增长的发力点。
RDER-BOTTOM: 0px;BORDER-LEFT: 0px;PADDING-BOTTOM: 0px;LINE-HEIGHT: 26px;LIST-STYLE-TYPE: none;TEXT-INDENT: 28px;MARGIN: 20px 0px 0px;OUTLINE-STYLE: none;OUTLINE-COLOR: invert;PADDING-LEFT: 0px;OUTLINE-WIDTH: medium;PADDING-RIGHT: 0px;OVERFLOW: visible;BORDER-: 0px;BORDER-RIGHT: 0px;PADDING-: 0px">分析师朱一鸣称，在房地产行业，无论是国企，还是民营、家族企业，未来都可能迎来一轮股权改革的浪潮。对于民企来说，引入资本能够避免决策上的重大失误；对于国企来说，民营资本的加入能够提高运营效率和执行力。
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